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银行改制应"老树发新枝" 走出农行整体上市误区
作者：刘纪鹏 曾斌 | 出处：中国证券报 | 07-08-26 01:50:18| 阅读 次
第三，农行分步整体上市步骤设想——“六步走”战略。
第一步：先成立农行集团公司，其职能有二：一是代表国家持有将要改制上市的农行股份公司的国有股股东职能；第二，代管辅业及剥离出来的主营资产部分，从农行总体资产中剥离出来的辅业及暂不上市的主营资产出农行股份公司但不出农行集团公司。
第二步：把农行主营资产可考虑一分为五：即资产质量较好的华东及华南两个地区的主营资产可考虑优先上市，其余的东北、华北、华中、西南和西北地区的分行资产暂不上市。
第三步：剥离出来暂不上市的东北、华北、华中、西北和西南等五家公司分别或者五合一暂由农行集团公司直管，或者为避免关联交易和同业禁止，在产权上暂由长城资产管理公司托管。
第四步：华东、华南地区的分行加上信用卡业务部等“精瘦肉”的优质资产为主，改制成农行股份公司并融资上市。农行集团公司作为大股东，形成上市公司和汇金公司之间的桥梁。
第五步：农行股份公司成为一个拥有现代公司治理结构的公众公司，其他五个大区的农行分行在管理经营上借鉴上市公司并逐步完善。上市一年后，组建的农行股份公司从农行集团公司手中再收购另5家大区地区的农行，成熟一个收购一个，定向配售，不断制造收购题材，最终实现新的农行股份公司大一统格局。
第六步：长城公司五年之内托管，可以收托管费，五年内将资产一个一个卖给股份公司，完璧归赵。
就本模式中农行集团公司和汇金公司的关系来说，考虑到农行集团公司要起到与汇金公司的桥梁作用，而农行股份公司可能又由于资产质量不高，需要得到汇金公司的外汇注资。在此模式下，从现在三大已改制上市的建行、中行、工行由汇金直接向股份公司注资的模式，改变为由汇金向农行集团公司注资，农行集团公司再向农行股份公司注资的模式。由于是分步实现整体上市，等到第二年，农行股份公司通过增发配股的资金陆续向农行集团收购其他大区分行的资产。这些资产注入上市公司的过程中，资产从农行集团公司注入到农行股份公司，而农行股份公司用于回购资产的资金则可以流向农行集团公司，这样农行集团公司就可以利用这些资金向汇金公司支付投资回报。
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